Прошлое
Хотя рынки предсказаний могут показаться изобретением наших дней, практика ставок на исход значимых событий уходит своими корнями в далёкое прошлое как в политике, так и за её пределами.
Неформальные предсказательные рынки существуют как минимум тысячу лет и покрывают множество событий. Известны ставки на исходы военных сражений, на то, кто станет следующим королём, и даже на результаты жизненно важного китайского императорского экзамена, определявшего, будет ли человек принят на государственную службу.
Более формализованные рынки начали складываться как минимум пять столетий назад, в начале XVI века в Италии. Ставки делались на того, кто станет следующим папой римским, соответствующие коэффициенты цитировались в переписке. Первая известная попытка регулировать рынки предсказаний произошла в 1591 году, когда папа Григорий XIV издал указ: любой, кто будет делать ставки на исход папского конклава, будет отлучён от церкви.
В Британии первые задокументированные рынки предсказаний возникали в лондонских кофейнях XVIII века. В кофейне Джонатана (которая впоследствии стала Лондонской фондовой биржей) уже в начале 1700-х велась торговля слухами о парламентских скандалах и сменах премьер-министров. Для аристократии такие сделки стали делом привычным, а коэффициенты на исход событий публиковались в газетах того времени.
Первым задокументированным «китом» – дилетантом, неудачно ставившим огромные суммы – стал Чарльз Джеймс Фокс, член британского парламента. Он активно делал политические ставки с 1771 года, включая пари на отмену Закона о чае. Есть основания полагать, что он ставил и на исход американской революции. В итоге он обанкротился, и его отец был вынужден выручать его, выплатив сумму, эквивалентную нынешнием десяткам миллионов долларов. Некоторым эта история может напомнить биографию одного известного американского политика нашего времени.
В США ставки на исходы выборов известны как минимум с начала XIX века. Джеймс Бьюкенен, впоследствии ставший президентом, писал, что в 1816 году проиграл три земельных участка, поставив на неправильного кандидата. В это же время появляется и первый известный «кит» американского происхождения – Джон Ван Бюрен, генеральный прокурор штата Нью-Йорк. Он сделал более ста ставок на промежуточные выборы 1834 года на общую сумму, эквивалентную $500,000 по сегодняшним ценам. Его отец, Мартин Ван Бюрен (который тоже активно участвовал в предвыборных ставках), занимал в то время пост вице-президента.
Если в Лондоне центрами этих рынков были кофейни, то в США роль биржи играли бильярдные Нью-Йорка. Именно в одной из них произошёл первый крупный инцидент, связанный с трактовкой правил. Выборы 1876 года стали настоящим хаосом: фальсификаций было больше, чем в тестах Theranos, а объявление победителя затянулось на месяцы.
И тогда Джон «Старый Дым» Моррисси, владевший крупнейшими бильярдными города, решил вернуть участникам их ставки, но с оговоркой – свою комиссию он оставил себе. Так как Моррисси был знаменитым боксёром и противником Билла Мясника, спорить с ним, вероятно, никто не стал.
Как и в Лондоне, в Нью-Йорке коэффициенты на исход американских выборов регулярно публиковались в прессе. Опросы общественного мнения тогда не проводились, поэтому ставки зачастую были лучшим индикатором настроений электората. Имена споривших и суммы ставок иногда публиковались в газетах, что можно сравнить с современными лидербордами на рынке предсказаний.
Только в 1936 году опросы Гэллапа вытеснили ставки как основной ориентир для журналистов. После этого интерес к рыночным коэффициентам резко упал, и те немногие рынки, что ещё оставались в Нью-Йорке, были практически забыты, особенно в послевоенную эпоху. Если не считать неформальные ставки между знакомыми, интерес к рынкам предсказаний начал возвращаться лишь спустя несколько десятилетий.
Современная эпоха
Эпоха букмекерских ставок на выборы – предвестник современных предсказательных рынков – началась в 1960-х в Лондоне с компании Ladbrokes. Тогда они впервые предложили (весьма неудачные) коэффициенты на внутрипартийные выборы лидера консервативной партии. Выиграл кандидат с шансами 16 к 1. С тех пор британская практика делать ставки на выборы успешно продолжается без особых скандалов, и сегодня в Великобритании находится крупнейший в мире рынок ставок между пользователями – Betfair.
Betfair регулярно открывает линии на важнейшие выборы и политические события, включая, к примеру, Brexit. Однако подавляющее большинство торгов приходится на спортивные события.
В целом, ставки на политические события стали в Британии делом обыденным. В любом крупном городе можно зайти в букмекерскую контору и поставить пару фунтов на любое значимое политическое событие. А если вы считаете себя выдающимся политиком, то вполне можете выдвинуть свою кандидатуру и поставить деньги на собственную победу. Что, между прочим, не раз приводило таких кандидатов к победе!
А вот в США история была куда более нервной. И в основном неудачной.
Iowa Electronic Market (IEM) стартовал в 1988 году как академический эксперимент при университете Айовы. Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) не дала прямого разрешения, но и не запретила его: они направили письмо, в котором сообщили, что до тех пор, пока ни один участник не ставит больше $500, вмешательства не последует. Проект так и остался очень скромным: на платформе торгуется крайне мало рынков, а лимиты столь малы, что сложно сделать ставку хотя бы на несколько долларов, не говоря уже о сотнях. Сегодня IEM представляет собой скорее исторический интерес.
Intrade и Tradesports появились в 2002–2003 годах, частично профинансированные американскими миллиардерами Полом Тюдором Джонсом и Стэном Друкенмиллером. Эти сайты предлагали бинарные контракты на исход различных событий, по аналогии с IEM: выиграл – получи $10, проиграл – получи $0. Базирующийся в Ирландии Intrade заключил с CFTC в 2005 году негласное соглашение: США не будет вмешиваться, если сайт не позволит американцам торговать традиционными фьючерсами (золото, нефть и прочие регулируемые активы). Благодаря этому Intrade стал главным источником ставок на исход президентских выборов в США 2004, 2008 и 2012 годов.
В те времена широкая публика была куда менее расположена к данным, статистике и числовому анализу, чем сейчас, поэтому предсказательные рынки уступали по популярности социологическим опросам. Тем не менее Джон Делейни, неутомимый CEO Intrade и пропагандист идеи предсказательных рынков, регулярно выступал на деловых каналах, объясняя значения котировок и популяризируя концепцию. Но в 2011 году он трагически погиб, поднимаясь на Эверест.
А уже через несколько недель после выборов 2012 года американские власти предъявили Intrade обвинения в нарушении соглашения 2005 года – якобы на Intrade американцы получили возможность торговать запрещёнными контрактами на нефть и золото. Как бывший пользователь из США, утверждаю, что это не соответствовало истине. Но чтобы не вступать в многолетнюю и затратную юридическую битву с неясным итогом, Intrade просто исключили всех американских пользователей, а спустя несколько месяцев объявили о банкротстве.
Помимо того, что Intrade стал первой по-настоящему масштабной платформой для предсказательных рынков, открытой для американских пользователей, он также прославился двумя знаменитыми «китами» – китом Маккейна и китом Ромни. Оба вложили огромные суммы в своих кандидатов на выборах против Барака Обамы. В отличие от французского кита, который появится на Polymarket спустя годы, агрессивно ставя на победу Трампа в 2024 году, эти двое проиграли все свои деньги. В результате щедрый дождь выигрышей пролился на всех, кто поддерживал Обаму.
В 2010 году была предпринята попытка создать рынок фьючерсов на кассовые сборы фильмов – Cantor Exchange, названный в честь материнской компании Cantor Fitzgerald. Это был редкий случай, когда CFTC выдала полное официальное разрешение. Я сам был среди первых пользователей. Киноиндустрия восприняла инициативу в штыки и немедленно начала лоббистскую кампанию против платформы. Разрешение просуществовало менее двух месяцев, после чего Конгресс США наложил официальный запрет.
Сегодня в США существуют ровно два типа фьючерсов, запрещённых законом: фьючерсы на лук и на кассовые сборы фильмов. (Лук оказался под запретом после того, как в 1950-х два трейдера скупили почти весь лук в стране и монополизировали рынок.)
Забавный факт: бывший многолетний глава Cantor Fitzgerald, Ховард Лютник, сейчас занимает пост министра торговли США.
После закрытия Intrade его идейным продолжателем стал PredictIt. Компания использовала ту же модель, что и университет Айовы (IEM), получив письмо «о неприменении санкций» от CFTC. Лимит на ставку был установлен на уровне $850 – лимит IEM, скорректированный с учётом инфляции.
PredictIt стал самым цитируемым источником ставок на президентские выборы 2016 и 2020 годов. Однако в 2022 году CFTC отозвала своё «письмо о невмешательстве», поскольку сайт стал публиковать линии, которые, по мнению регулятора, слишком сильно походили на гэмблинг. Среди них была, например, линия «Сколько твитов опубликует Эндрю Янг на этой неделе?», в результате чего Янгу начали поступать угрозы с требованием твитить чаще, и дело потребовало вмешательства полиции. Можно сказать, PredictIt подлетели слишком близко к солнцу, за что поплатились. Ходят слухи, что команда сайта работает над его перезапуском в новом, более строго регулируемом формате.
2020 год ознаменовался запуском современных предсказательных рынков: Polymarket и Kalshi. На тот момент оба проекта были очень маленькими и почти незаметными.
Тот же 2020 год породил множество криптоплатформ с примитивными предсказательными рынками. Разные сайты, например, Augur, Catnip и FTX, разделили между собой небольшой объём ставок на выборы. Механика была схожей: покупаешь токен, хранящийся в твоем криптокошельке, и если твой кандидат побеждает, токен стоит $1, если проигрывает – $0. Все эти рынки вскоре были полностью вытеснены Polymarket и остались в одних воспоминаниях. Отдельно стоит отметить, что у FTX вскоре начались серьёзные юридические проблемы, правда, по совершенно иным причинам. Забавный момент: одному моему знакомому теоретически должна быть выплачена настолько существенная сумма по ставке на победу Трампа в 2024, что эта позиция SBF даже попала отдельной строкой в документы о банкротстве Alameda/FTX.
Современное состояние и будущее
На 2025 год индустрию предсказательных рынков контролируют два игрока – Kalshi и Polymarket. Технически у них две разные пользовательские базы, которые не пересекаются, из-за чего цены на одни и те же события на этих платформах часто немного отличаются.
Kalshi – это сайт и приложение с сотнями рынков. Получив стартовый капитал от венчурного фонда Пола Грэма Y Combinator, Kalshi в 2020 году добился полной регистрации от регулятора CFTC как платформы событийных контрактов за исключением выборов. В 2022 году, после официального отказа CFTC разрешить выборные контракты, Kalshi подал в суд на агентство. В 2024 году, после того как Верховный суд США отменил прецедент Chevron (основу для широкой свободы действий регуляторов вроде CFTC), судья вынес решение в пользу Kalshi, разрешив им торговать выборными контрактами. В 2025 году Kalshi пошёл ещё дальше, начав предлагать ставки на спортивные события, оформленные как события в юридическом смысле. Сейчас на компанию подали в суд несколько американских штатов. Kalshi доступен только для граждан США, и все ставки делаются в долларах.
Polymarket – это криптосайт. Все транзакции проходят на блокчейне, ставки заключаются через смарт-контракты, которые перед выплатой проверяет независимая система верификации под названием UMA. В январе 2022 года Polymarket выплатил штраф CFTC и согласился заблокировать американских пользователей. Несмотря на использование крипты, ставки идут в стейблкойне USDC (управляется компанией Circle), так что колебания курсов криптовалют не влияют на размер ставок. Сам сайт работает на Polygon – это так называемый Ethereum L2. Проще говоря, Polymarket – это приложение, Polygon – операционная система, а Ethereum – вроде производителя самого телефона.
Обе компании были основаны в Нью-Йорке амбициозными молодыми предпринимателями примерно одного возраста. Обе отлично финансируются, у каждой длинный список известных инвесторов и советников. Их конкуренцию можно сравнить с Uber против Lyft или Visa против Mastercard.
Объёмы торгов обеих платформ и индустрии в целом резко выросли во время выборов 2024 года. Политический хаос в США, особенно беспрецедентный кризис и поздний уход одного из кандидатов, сделал коэффициенты ставок главным инструментом, с помощью которого СМИ пытались понять, что вообще происходит.
Одной из историй, особенно захвативших общественное внимание, стала моя находка и беседа с так называемым «французским китом» – таинственным джентльменом, который стал крупнейшим игроком в истории предсказательных рынков. Всего за несколько недель он поставил десятки миллионов долларов на победу Трампа и сдвинул шансы резко в его сторону. В итоге он оказался прав.
Будущее этих рынков, скорее всего, будет определяться борьбой Kalshi и Polymarket за лидерство. Наиболее вероятный исход – обе платформы станут гигантами к 2028 году, а небольшие игроки будут пытаться откусить свой кусок.
Однако государственное регулирование всё ещё остаётся главной опасностью на пути их развития, особенно на фоне юридических рисков Kalshi за ставки на спорт и рейда Минюста против основателя Polymarket в самом конце президентства Байдена.
С ростом объёмов ставок резко вырос и спрос на новые, креативные типы рынков. Это одновременно и возможность, и проблема. Основное препятствие для индустрии – неясные правила и условия. А это, в свою очередь, может затормозить следующий всплеск роста, ведь новым пользователям становится всё сложнее разобраться во всех нюансах.
Однако исторически предсказательные рынки, несмотря на то что их многократно пытались запретить или радикально ограничить, продолжают появляться, изыскивая любые лазейки. Когда два человека не согласны по какому-то важному вопросу, ничто не решает спор лучше, чем ответ деньгами. А объединение всех точек зрения и кошельков в один большой рынок – прямой путь к мудрости.
Заключение
Будущее непознаваемо и непредсказуемо. Не воспринимайте предсказательные рынки как магический инструмент, с помощью которого можно узнать, что произойдёт. Считайте их тонким лучом света, который помогает чуть яснее видеть будущее. Они однозначно точнее, чем политические обозреватели. И они лучше, чем социологические опросы, ведь рынки учитывают и сами опросы тоже.
По мере того как политические пристрастия граждан западных демократий всё сильнее поляризуются, а люди получают новости из всё более ангажированных источников, предсказательные рынки способны (и обязательно смогут) пробиться сквозь всю эту пропаганду и вознаградить истину.
Спасибо, было интересно почитать!
"Они однозначно точнее, чем политические обозреватели. И они лучше, чем социологические опросы, ведь рынки учитывают и сами опросы тоже."
Ну да, ну да...
А по факту Кароль Навроцкий, получив 50,89% голосов избирателей. Его оппонент, Рафал Тшасковский, набрал 49,11% голосов.
ИМХО, поправка на аудиторию тут дичайшая. Продвинутые интернет пользователи владеющие криптой ставили на Рафала, но они не учли, что простой польский фермер далек от этого всего и голосовать будет за Карола.....
HochuNaMore, Domer как раз о тебе писал в своем твите:
"Коэффициенты — это не реальность, и, скорее всего, они не являются эффективными. Эти коэффициенты будут ошибочными предсказуемыми способами, но для большинства людей, включая, вероятно, и меня самого, эта предсказуемость станет очевидной только после того, как всё уляжется. А потом, с преимуществом ретроспективы, будет навсегда ясно, что, конечно же, [вставить победителя] был умной ставкой, потому что [вставить причину]."
=)